中国全球收购的来龙去脉
By 陈经

我这里先吹一下牛。几年前我就认识到中国政府在悄悄地搞海外收购。新闻里什么消息都
没有，但是我研究中国的外汇精确数据，发现早在九十年代下半期，每年就有好几十亿美
元用于收购海外资产，数额是越来越大。我很早就认识到，成天哭穷的中国政府其实真要
干什么事，是财大气粗。

当然，现在人人都知道中国在大规模全球收购。这是因为有一些标志性的新闻事件，搞大
了，中国政府再想悄悄地进村已经不可能了。一个是全球找油找矿疯狂收购，苏丹的事闹
到联合国去了，最近中海油出价200亿美元收购Unocal更是创造了金额纪录；再一个是联想
石破天惊地把IBM的PC业务收购了；还有家电业的TCL收购Tompson；网络游戏业的盛大收购
韩国Actoz；汽车业上汽收购韩国双龙，收购英国Rover没成影响也很大。这些收购案在一
两年间忽然一下全出来了，我虽然意识到了，也没想到会发展到这种程度。

等世界意识到中国的大规模收购行动，回头一看，原来中国已经干了那么多收购的事。德
国媒体发现好些小企业被中资收购了。清点一下中石油中海油的海外资产，发现它们其实
很早就开始四面出击了。

为什么以前媒体与公众没有注意到中国的收购行动？这有两个原因，一个是中国政府不愿
意让人知道，这个绝对是象江泽民所说的最好“闷声发大财”。再一个是人们心理倾向没
往那个方面想。一般注意的是外资到中国来，是外国大公司到中国收购国企。还有中国崩
溃论的影响，说中国政府坏账多少问题多大。就算不信崩溃论，民众心理上也长期把中国
当一般发展中国家一样的穷国，中国政府也成天哭穷，没想到中国政府居然会去大搞海外
收购这种富国的行当。

那为什么现在忽然又炒得这么热了？中国政府不“闷声发大财”了？这个是因为形势有了
变化。这两年外汇储备是疯狂增长，三年前还是2000亿转眼就要8000亿美元了。外贸顺差人民币升值压力一起来，海外热钱境内居民忙着换人民币，连上世纪末“外逃”的资本都
纷纷重新回到储备里，实在是出人意料。把这钱买美国国债，谁知美国人玩什么花，还不
如大规模海外收购。于是搞了几个大的收购案，影响闹大了。想“闷声发大财“已经不可
能了，干脆把脸一抹，在国际上改充阔佬了。胡温出去访问经常是几十上百亿美元的吹出
去，拉足了架势。哭穷不行了，让人认识到中国政府的财经实力有多强也是好的。

这就真的和人们对发展中国家的印象差很多。从来都是跨国公司到发展中国家买这买那，
结果发现反而是中国公司跑发达国家去大规模收购。一时间，中国人外国人都没醒过味来
，不知该怎么看中国的大规模全球收购。

从趋势来看，中国去全球收购闹得风生水起是迟早的事。当然，我也没料到这两年就会火
成这样，但事情出来了我并不奇怪，因为是迟早的事。这是因为中国企业向外看走出去战略的重要一环。一般人没有意识到，中国企业有两类企业其实竞争力不差。一类是国有垄
断大企业，得到国家政策的全力支持，由于中国经济中国市场已经发展得很庞大了，这些
公司财大气粗，实力并不差。到国外去开拓业务，有国家为依托，实力不可小看，搞收购
真不是什么大事。这类企业搞全球收购比较早就开始了。第二类是中国市场经济“残酷”
竞争环境里练出来的中资企业，综合竞争力其实也很厉害，都有些独到的地方，不然混不
出来，做到一定程度，也有实力去海外收购了。中国是个比较特别的市场经济，很多领域
是国有企业垄断，但是放开竞争的领域那种竞争压力真的是世界罕见。国企、民企、外企
一通混战，各个省一通混战，能活下来并做大的真不是白给的，象家电业好多外企都给打
垮了。活下来的往外面一看，忽然就发现无敌了，国外的产品要么品质好成本高，要么成
本低品质差，真搞起来都不是中国企业的对手。中国市场上都拼过来了，世界市场那就是通杀。但是海外销售主要就是个渠道与经验问题，干脆就收购外国相关企业往大里干。中
国政府对这个问题有清楚的认识，远早于公众的认识，当初加入WTO就有这方面的考虑，知
道自己的竞争力何在，要把生意做到全世界去。手头的外汇又这么多，对收购一般是全力
支持的。

中国企业的全球收购，现在看来有明确的政府背景，收购的路数自成一家。和以往那些富
国的收购行为不太一样。沙特等石油富国、还有日本这样忽然财大气粗到不得了的国家，
经常收购的就是豪华房地产、奢侈艺术品，虽然说自己炒来炒去有时也能赚到，但总体来
说，有一种纯是为了花钱的感觉。现在来看，一些资产日本人基本赔在手里了，艺术品之
类的价格下跌不说，如果想卖的话，可能会崩盘。当然日本人也有很多优质海外资产。沙
特在美国可能就有七八千亿美元的资产，这个可能也会上美国的大当。沙特还有很多钱在
银行里，贷给了发展中国家，但象中国这样运作良好顺利还款的就没几个，好多成了坏账了，也亏了一大笔。

中国的全球收购，现在来看目的明确得很，就是要为本国经济服务，而不是试图在海外炒
作增值。收购各种原材料储备确实是因为国内需要，买下来就有把握用出去，所以是疯狂
去买。另一大方向是经销网络，这个买下来也是准备自己好好经营的。还有一大方向是先
进技术，这个大中小企业都有，买来也确实是为了用。任正非说2000年IT泡沫爆了华为趁
机用400万美元就买下了美国一个公司的先进技术，后来用在俄罗斯世界最长的的光传输
网络上。再有就是世界知名品牌，这个也是为了打市场。所有这些收购行为都是以中国强
大的制造业生产能力为根基的。也不要忘记，这些收购行为，中国政府从资金与政策上都
有规划，这也是一个独特之处。

这在世界历史上是一个新现象，没有哪个发展中国家走到了以收购加强生产能力这一步。
以前发达国家面对发展中国家经济是很有优越感的，“一切尽在掌控中”真不是吹牛。但中国显然不一样，虽然说到底会发展成什么样还难以论定，但已经让它们明显感到受威胁
。以前说中国开放，是改变中国的好机会，现在好象是中国来改变世界了。所以，美国等
发达国家肯定会搞一些小动作，不会让中国随便收购了。

从中国的角度来说，大规模全球收购显然是正确的方向。从理论上说，外汇储备只能用在
国外，不是买东西就是借给别人。借给别人用吧，还真不放心，哪个国家也不象是很稳当
的样子，无论是美元欧元日元。买东西吧，该买的已经买了，还有顺差。再要买别的东西
，大部分商品就是国内生产最实惠，用不着买。所以就只剩下去全球收购了。当然，如果
信心再好一些，可以把国内一些高污染的生产厂停掉，改从发展中国家进，但它们也未必
有足够的产品卖给中国，还得先去那搞收购投资。所以，这也会是全球收购的一大动力。

以中国应有的经济规模而论，现在的收购规模还不算大。具体的收购行为，有赔有赚，收购应该怎么进行，得由行业专家来考虑。开始几个大收购行为搞不好会赔。但是全球收购
肯定会是发展的大趋势。从中国的收购动机来说，是加强生产能力，只要努力学习，是有
希望的。而沙特日本那样炒买炒卖，这就没个准，可能会成为赌场行为，赌场是美国开的
，美国人一使坏，就会大赔。中国企业按经济规律办事的话，美国人使坏，最多就是收购
不着，到不会大赔。当然这也要中国企业了解国际经济，不要被人骗了。这我还是有信心
的，因为可以学习，没学好之前付出一定代价还受得了。

收购资金问题在我看来是已经解决了，虽然很多人可能不信。这是因为中国作为全球制造
业生产基地布局基本完成，外汇储备又那么多，人民币又是货币政策自主。从经济原理上，
中国政府基本可以随意调控国际贸易收支，这也与发展中国家容易遇到的“经常项目收支
恶化”很不一样。这一条，基本可以保证中国政府想要在国外买什么生产需要的东西，资金上没有问题。这不是说中国政府可以给13亿人每人买个外国车，这么胡花钱当然是不行
的。这也不是说中国政府可以在内部随便用钱了，13亿人如果一齐消费不产出，钱也是会
很快花光的。但是要建个什么有产出的大项目，就算是大得吓人的巨型项目，那种钱是不
成问题了。按人发钱、大规模扶贫、全民免费上大学、全民免费医疗之类的，也有很大危
险是只消费不产出，不是说永远不能搞，但得知道有很大财政风险。

（完）

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